顶级造市商Wintermute：加密货币与美股脱钩！但长线大户建仓 HYPE领军典范转移

  加密货币与传统美股之间的连动性，在2026年中出现了今年以来最剧烈的断裂。

  全球顶级加密货币造市商与场外交易(OTC)巨头Wintermute于今(2026年6月2日)日发布了针对专业投资人的最新市场更新报告，深度剖析了当前宏观经济、美股狂潮与加密货币资金外流之间的复杂角力。

冰火两重天：美股AI狂欢，加密市场遭「跳过」

  报告首先点出了市场目前最显著的「脱钩现象(Decoupling)」。在刚结束的5月份，标准普尔500指数(S&P 500)连续第9周上涨(单月+1.9%)，纳斯达克指数(Nasdaq)更狂飙8%。Wintermute指出，资金正从半导体硬件扩散至软件领域(如Dell、Salesforce等)，因为AI的需求已从「承诺」转变为「实际交付的财报数字」。

  反观加密市场，却完全错过了这波风险偏好(Risk-on)资金的狂欢：

•   主流币疲软：比特币(BTC)滑落至72,000美元区间(月底收在约73,500美元)，以太坊(ETH)更跌破2,000美元大关，两者单月跌幅皆超过4%。

  
  

•   ETF创纪录失血：BTC现货ETF遭遇约14亿美元的净流出，创下产品上市以来最长的连续赎回纪录；ETH ETF也失血2.4亿美元。甚至连最大的企业持币者Strategy都开始卖币，加剧了原生加密投资人的看空情绪。

  
  

  Wintermute分析指出，美股能无视不利的利率环境，是因为有AI实质财报护航；而加密市场没有这层保护伞，因此完全暴露在总体经济的风险之中，被华尔街资金无情「跳过」——这是典型的熊市行为特征。

宏观阴霾：油价虽跌，核心通膨仍具「黏性」

  在总体经济方面，局势同样充满矛盾与拉扯。4月份PCE(个人消费支出物价指数)整体升至3.8%，核心PCE也升至3.3%，显示通膨依然偏热。

黑暗中的微光：长线大户建仓、HYPE领军典范转移

  尽管短期面临宏观与资金流出的双重压力，但Wintermute对长期后市保持「谨慎乐观」。报告透露，长线持有者已经开始认为目前的价位在未来18个月的视角下极具吸引力，正悄悄透过OTC柜台以TWAP(时间加权平均价格)的方式逐步建仓。这更像是一场「周期重置」，而非泡沫破裂。

  此外，板块正出现明显的「典范转移」。过去两波牛市主导的「底层基础设施」代币表现平平，但聚焦于隐私、AI、永续合约等「应用与平台」的窄基代币却逆势突围。其中最耀眼的莫过于Hyperliquid($HYPE)，不仅价格强势突破70美元与大盘脱钩，灰度(Grayscale)更为其ETF募集了高达1.15亿美元的种子资金，甚至连洲际交易所(ICE)执行长都在公开活动中点名赞赏。Wintermute预言，如果dApp真正成为下一周期的赢家，加密货币市值前100大的榜单，将迎来一场惊天动地的大洗牌。