ACI创始人Marc Zeller揭露：Aave Labs累计获得约8600万美元支持 六项产品全数失败

  当一个DeFi协议的年收入突破1亿美元，社群却开始追问「钱去哪了?」Aave正面临这个尴尬的问题。ACI创始人Marc Zeller近日发布的一份详尽报告，将Aave Labs过去八年的资金流向与产品绩效摊在阳光下，但数字挺难堪。

八年8,600万美元

  报告指出，Aave Labs自2017年以来累计获得约8,600万美元的资本支持，涵盖三大管道

•   2017年ICO：创始团队保留了23%的LEND代币(后按100:1比例迁移为AAVE)，这批代币在AAVE价格高峰期价值可观

  
  

•   VC融资：多轮风险投资注入早期资金

  
  

•   DAO直接拨款：约3,740万美元来自Aave DAO金库

  
  

  值得注意的是，Labs在获得DAO资金之前，已拥有约4,870万美元的资本基础，换句话说，Labs并非一个「从零起步、依赖社群供养」的团队，而是一个资金充裕的实体，却持续向DAO伸手。目前Labs正透过「Aave Will Win」提案再申请5,100万美元资金。

六项产品全死

  报告中最具杀伤力的部分，是对Labs产品线的绩效盘点。Zeller指出除了Aave核心借贷协议本身之外，Labs过去数年推出的六个独立产品，全都失败告终或未能实现可持续盈利。

  这意味着DAO持续拨款支持的不是「创新引擎」，而更像是除了维护核心协议之外、尚未证明能独立创造价值的团队。对于一个累计获得8,600万美元资本的组织而言，这样的产品成绩单显然不及格。

Horizon代币化项目TVL「灌水？」

  报告对Labs旗下RWA(真实世界资产)项目Horizon的剖析尤为犀利。Horizon曾一度对外宣称规模突破10亿美元，但Zeller揭露，其实际RWA抵押规模仅约1.35亿美元，且高度集中于单一资产。这不仅与公开宣传严重不符，更有潜在的集中度风险。

  更致命的是投入产出比。自2025年8月上线以来，Horizon为DAO带来的累计收入约21.6万美元，但激励与相关成本支出却高达约525万美元，投入产出比约为24:1。换言之，DAO每投入24美元，只换回1美元收入。

核心开发团队早已出走

  报告还揭示了一个容易被忽略的事实：Aave V1、V2及V3.0早期的核心开发成员，已于2021至2022年间陆续离开Labs。V3.0被视为Labs主导的最后一个重大协议版本，此后的版本迭代主要由DAO服务商推进。

  这引发了一个根本性的质疑，如果核心协议的开发已经不是由Labs主导，那么DAO持续向Labs拨款的理由是什么？Labs向DAO申请的每一笔资金，究竟有多少真正回流到了协议的技术进步上？

  报告进一步指出，在相关治理投票中，一个单一大额委托地址对Horizon提案起到了关键性的通过作用。这等于将DAO的资金分配决策权，实质上集中在少数巨鲸手中，治理的「去中心化」外衣下，藏着高度集中的现实。

  上述争议正值新一轮1,750万美元产品增长拨款提案审议之际。Aave社群围绕资金分配、绩效披露与治理透明度的讨论持续升温，而这份报告无疑为社群提供了「用数据说话」的弹药库，随后面临的绝对是挞伐和…期待，只能期待。

  对Aave协议而言，真正的考验不是能否继续赚钱，协议本身的盈利能力毋庸置疑，而是DAO能否建立有效的问责机制，确保每笔资金都花在刀口上。