策略溢价跌至2021年低点，而比特币信用发行量激增

尽管战略公司筹集了数十亿美元资金并扩大了其比特币支持的信贷产品，但其股价却在下跌。TD Cowen的最新图表和Strategy公司自身披露的信息显示，其溢价正滑向2021年的水平，而STRC、STRF、STRK和STRD的发行量却激增。

策略溢价将降至 2021 年水平

根据TD Cowen的最新数据，Strategy的市场溢价正滑向2021-2022年加密货币寒冬期间的水平。该公司最新的图表显示，溢价将在2024年持续走弱，目前已接近多年来的低点。这一趋势表明，投资者对Strategy相对于其比特币持有量的估值信心正在减弱。

比特币高级策略图表。：TD Cowen/X

与此同时，溢价下跌也反映了加密货币市场整体数月来持续承压。今年以来，比特币经历了高波动阶段，Strategy的股价屡次未能守住此前的高点。图表显示，自2023年底以来，股价出现了几次急剧反转，每次反弹都迅速失去动力。

与此同时，TD Cowen指出，该策略的溢价已回落至2021年末至2022年初市场大幅下跌期间的水平。目前的读数表明，该公司市值与其比特币持仓之间的差距已收窄至三年多来的最低点之一。此次下跌引发了人们的疑问：如果市场状况持续走软，该公司的杠杆比特币策略将如何应对？

同时，Strategy根据该公司最新的资本市场报告，截至目前，该公司已通过七种不同的证券发行筹集了210亿美元资金，预计到2025年全年都将持续融资。图表显示，今年已发行119亿美元的普通股、69亿美元的优先股和20亿美元的可转换债券。

战略融资策略分析。：战略在 X

该公司还公布，2024财年全年共筹集资金226亿美元，其中普通股163亿美元，可转换债券62亿美元。细分数据显示，STRF、STRC、STRE、STRK和STRD等产品各有不同，它们为公司的融资组合贡献了不同程度的流动性。

同时，迈克尔·塞勒发布图表显示，比特币支持的信贷活动在11月中旬持续飙升。图表显示，STRC、STRK、STRF 和 STRD 的交易量稳步攀升，截至11月21日当周，总发行量超过2000万美元。

比特币支持信贷周交易量。数据：X

数据显示，STRC 以约 1050 万美元的市值领跑，其次是 STRF，约 300 万美元，STRD 接近 340 万美元，STRK 超过 180 万美元。图表显示，各股均连续数周上涨，涨幅分别为 41.6%、17.9% 和最终的 50.8%（大幅飙升）。